短期震荡不改股指向上趋势
随着美国大选的临近，近期特朗普交易再度成为市场关注的热点，国产替代和自主可控主题备受关注。除此之外，并购重组在政策的支持下，未来仍有潜在的机会。
整体来看，统计局公布的实际经济数据要好于此前市场的预期。潘功胜行长的讲话，强化了交易者对经济数据强劲叠加宽松政策持续的预期，极大提振了市场情绪。
笔者相信，只要宽松政策基调不变、相关措施结合国内外情况稳步推进，A股就有望走出类似2016年至2017年震荡上行的走势。
在经历了前四个交易日的震荡后，上周五（10月18日）A股市场迎来放量上涨，上证综指盘中一度向上突破3300点、周度收涨1.36%。原因在于：
1. 央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上发布了关于降息降准、SFISF首批申请额度超2000亿元、将把促进物价合理回升作为重要考量等关键信息。
2. 习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城考察时强调推进中国式现代化，科技要打头阵。
3. 上证综指开始考验9月30日跳空缺口支撑。
4. 9月经济数据全面好于市场预期。
其中前两项原因分别是推动周五（10月18日）上午和下午A股市场上涨的主导因素。从期指标的指数周涨幅情况来看，中证1000（周涨幅6.14%）表现最优、中证500（周涨幅3.09%）次之、沪深300（周涨幅0.98%）和上证50（周涨幅0.06%）表现相对落后。成交方面，周五（10月18日）沪深两市成交额较周四（10月17日）进一步扩大至20976亿元。成交额维持高位，就为各种题材的炒作提供了充裕的流动性。随着美国大选的临近，近期特朗普交易再度成为市场关注的热点，国产替代和自主可控主题备受关注。除此之外，并购重组在政策的支持下，未来仍有潜在的机会。
上周五（10月18日），统计局发布三季度及9月经济数据。数据显示，三季度GDP实际同比增长4.6%，不及二季度的4.7%。9月国内规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，较8月回升0.9%，显示国内工业生产扩张趋稳。9月固定资产投资累计同比增长3.4%，与上月持平。其中，制造业和房地产投资增速均回升0.1%；基建投资（不含电力）增速回落0.3%至4.1%，是制约固定资产投资增速企稳回升的主要因素。9月社会消费品零售总额同比增速3.2%，回升1.1%，增长有所改善。在“以旧换新”政策的推动下，9月商品零售同比增长3.3%、回升1.4%，是9月消费回升的主要拉动。
整体来看，统计局公布的实际经济数据要好于此前市场的预期。但对于良好的经济数据，交易者的态度却存在一定分歧。部分交易者担忧，经济数据超预期可能会使得四季度政策的刺激力度有所放缓。然而潘功胜行长的讲话，强化了交易者对经济数据强劲叠加宽松政策持续的预期，极大提振了市场情绪。
上周五（10月18日），政策面暖风频吹。央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，9月27日已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。10月18日早上，商业银行已经公布下调存款利率，预计周一（10月21日）公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。潘行长强调，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。此外，《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》和《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》也于当日正式发布。目前获准参与的互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。再贷款首期额度3000亿元，适用于不同所有制上市公司。21家全国性金融机构可发放股票回购增持贷款，贷款利率原则上不超过2.25%。值得注意的是，央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性，信贷资金不能违规进入股市是底线。潘行长的表态，向市场传递了宽松货币政策延续的信号以及政策面打破通缩的决心。而2000亿元SFISF和3000亿元再贷款的正式设立，意味着股票市场增量资金可期。
10月18日中午新闻报道称，10月17日下午习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城，察看近年来安徽省重大科技创新成果集中展示，同现场科研人员和企业负责人亲切交流。习近平说，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。党中央非常重视和爱惜科技人才。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。该消息一经传出，午后A股市场迅速拉涨，科技板块（尤其是含“博”字的个股）涨幅明显。
笔者认为，国庆假期前后A股市场的波动，实质上源自于交易者对财政政策的预期出现摆动。而上周A股的走势显示，市场情绪依然被政策预期所左右。也就是说，当前交易者关注的重心并非是基本面是否出现好转（因为政策传导至经济具有时滞性），而是政策红利的释放是否具有持续性、是否一直好于市场预期。比如，10月17日住建部发布会期间，A股、港股（尤其是地产链）表现不佳，表明交易者的预期和实际政策之间还存在着较为明显的预期差。而10月18日潘行长的讲话以及总书记对于科技领域的重视，明显超出市场预期，由此带动了A股的放量上涨。
从时间维度来看，10月12日财政部发布会标志着财政政策基调的转变。在扩张性财政政策方向已定的基础上，后续政策细节将陆续出台，从现在起到明年两会期间都可以视作财政政策的窗口期，最近的一个时间节点就是10月下旬即将召开的全国人大常委会会议。海外方面，11月5日将举行美国总统大选投票，11月6日至7日美联储将举行议息会议，上述事件的结果可能也会影响国内宏观政策出台的节奏，建议交易者密切关注。操作上，政策红利是否延续、交易者对于政策的态度是否保持积极是影响短期市场节奏的关键，这就会导致指数跟随消息进行“随机游走”。由于国庆前后市场波动剧烈，10月18日尾盘部分资金进行了止盈操作。
10月20日证监会官微发布消息称，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，会议中提到“逐步实现IPO常态化”，该消息可能会引发短线市场波动。同日晚间，多家上市公司披露回购增持专项贷款情况，涉及金额超百亿，该消息能对“IPO常态化”形成对冲，交易者可关注盘面实际反应。建议交易者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。如果两市成交出现大幅萎缩，则建议对持有的多单进一步降仓。
笔者相信，只要宽松政策基调不变、相关措施结合国内外情况稳步推进，A股就有望走出类似2016年至2017年震荡上行的走势。